CMEの証拠金引き上げとPSR

お疲れ様です。たぬきです~
昨日今日のマーケット、皆様、本当にお疲れ様です。我々のもとにも、「30時間寝ていません!」というトレーダーさんの声が届いており、その真摯な姿勢に、スタッフ一同大変に頭の下がる思いでおります。
昨日の明確な理由なき金価格の下落。NYの株、コモディティ価格の急落を受けた今朝からの大暴落。
ボストンマラソンでの不審な爆発がテロと判断されたこと、日本政府主導の通貨安政策が反感を買ったこと。原因はいろいろあると思いますし、円高の影響で国内金価格の変動はより振幅を増していますが、さらに価格を圧迫しかねない要因が出てきました。

16日の取引終了後から、COMEXの貴金属の証拠金額が、上がります。
1枚あたりのCOMEX 100 GOLDの証拠金は、現在⇒変更後で、
イニシャルマージン:5,940ドル⇒7,040ドル
メンテナンスマージン:5,400ドル⇒6,400ドル
いずれも、約18.5%の引き上げです。

先日の東京金の証拠金変更では、1枚あたりの
プライススキャンレンジ90,000円⇒138,000円
約53.3%の引き上げと、割合で見れば東京の方がはるかにインパクトがありますが、幅で考えれば、NYは1,100ドル。
1ドル=97円とすると106,700円ですから、十分に看過できない引き上げであり、買い方を投げに向かわせる材料としては十分と言えるでしょう。

ところで、プライススキャンレンジは、どのように決定されているでしょう?
全てが公表されてはいるわけではありませんが、「翌営業日までに生じる価格変動のリスク予想額」を証拠金で担保しようという考えがベースとなっています。

といっても、もちろん、明日の価格はわかりません。
そこで、先物価格の変動とボラティリティの変動を場合わけして組み合わせた16通りのシナリオが用意されています。
具体的には、「先物価格が一定でボラティリティスキャンレンジ(VSR)が上昇する場合」、「先物価格一定でVSRが下降する場合」、「先物価格がプライススキャンレンジ(PSR)の3分の1上昇しVSRが上昇する場合」、「先物価格がPSRの3分の1上昇しVSRが下降する場合」…などがあり、シナリオ15,16には、「先物価格が極端に15.上昇(16.下落)する場合」などもあります。
大雑把な計算の手順は、仮定した幅分先物価格が値上がり(値下がり)した場合のボラティリティを過去のデータから引用します。そこへ、シナリオ通りにVSRの上昇(下降)分を足し合わせ、ボラティリティを求め、そのボラティリティになるような値動きをした場合の最大損失額を算出する、というものです。
各シナリオに沿って、価格変動額を計算し、最も大きな損失が「スキャンリスク額」として、証拠金でカバーすべき額ということになります。

これだけの計算を商品グループごとに行うわけですし、また、計算に使用するPSRやVSR自体も過去のデータに基づき算出される変数です。
さらに実際の計算では、最大損失額の何%をカバーできるようにするか?シナリオ15,16で、極端な変動幅をPSRの何倍までにし、その何%分をカバーするか?など、取引所毎に細かく設定するパラメーターが多数あります。
残念ながら、電卓を叩いて計算できるようなものではなく、我々ブローカーも、PC-SPAN(R)というソフトを購入して対応しています。

なお、あくまで、この計算で算出されるのはPSRで、実際に必要なる証拠金は、算出されたPSRなどを元に、ポートフォリオに応じて計算を行います。こちらの方は、トレーダーさんなら、大まかな計算が出来るようにしておかれる方がよろしいかと思います。

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