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ディーラーモデル


以前にお伝えした通り、機関投資家等金融機関に属するトレーダーにはそれぞれの金融機関が定めたトレーディングルールがあります。
このトレーディングルールとは各金融機関が持っているリスクモデルから算出されるオーバーナイト出来るポジション量、アウトライト量、銘柄、限月等々多岐にわたります。

そのひとつにロスリミットがあります。これは、ある期間における許容される損失の限度額であり、この限度額を超えてしまうとそのトレーダーは取引に参加できなくなり、条件によっては解雇ということもあります。
その為、トレーダーはロスカットを行うことにより、ロスリミットを超えないようにリスク管理を行なっています。

さらにこれは人間だけに適用されることではなく、当然プログラムにもあり、ある一定以上の損失を重ねるストラテジーにも売買を停止をさせることを行なっており、大概のプログラムの場合、ロスカットを設けてパフォーマンスの向上を図っています。

このようないわゆるディーラーの行動をモデル化したものがディーラーモデルといい、このモデルが価格変動に与える影響度合いを研究対象としているものや、ストラテジーのファクターとしているものもあるようです。

いわゆるFXのロスカット刈りというのもこのようなモデルを使用し、行なっているのかもしれませんね。

実際に考えてみますと確かに金融機関でのリスク管理では当然理論価格への回帰があるものだとしても、過去の事例ではLTCMの一件のように短期的な資金ショートを発生させ、これがその他の業務に与える影響を考えますとポジションの維持をするよりもロスカットを行なったほうが資金効率が良くなるという判断にも一理あると思います。

その為、価格形成に対し、金融機関におけるリスク管理をファクターとしたストラテジーも一つの方法として面白いかもしれませんね。

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