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オプションのリスク指標について

国内の商品先物市場ではオプション取引自体が活発でないため、国内商品先物の投資家の方には縁がありませんが、海外や他の先物市場ではオプション取引は有効なヘッジ手段として幅広く活用されています。

但し、オプション自体のリスク管理を誤ってしまうと極端に大きなリスクを抱えることとなり、3.11の東日本大震災後では巨額の損失を発生させた事例もあります。

そこで、今回はリスク管理指標をいくつかご紹介させて頂きます。

デルタ(Δ)
デルタは、原商品の価格変化に対するオプション・プレミアムの感応度を表します。
0から1までの絶対値の値となり、1に近づくほど原商品の価格変動の影響を大きく受けることとなります。
デルタ1の場合、原商品が100円動きた場合、プレミアムも100円(100%)動くこととなります。

デルタ(⊿)=オプション価格の変化額/原商品価格の変化額

ガンマ(γ)
ガンマとは原商品が動きたときにデルタがどれだけ変化するかというデルタの動きを分析する指標です。
ガンマが0.001というのは、原商品が1動くとデルタ値が0.001増加するということとなります。
具体的にはガンマが0.001、デルタが0.5の場合、原商品が50円上昇すると、デルタが0.55となります。

ガンマ(γ)=デルタ値の変化幅/原商品価格の変化額


セータ(θ)
セータとは満期までの残存時間の減少によるオプション価格の変化を表します。
常に負の値で表され、一般に残存期間が短くなるほど時間的価値が減少していき、日々減少していく時間的な可能性の低下をオプション価格の低下要因として算出したものです。
セータが0.05、プレミアムが100円の場合で他の要因に変化がないとすると、翌日のプレミアムは95円となります。

セータ(θ)=オプション価格の変化額/残存日数の減少

ベガ(ν)
ベガとはインプライド・ボラティリティ(予想変動幅)が動いたときに、オプション価格がどれだけ変化するかという感応度を表します。
常に正の値で表され、インプライド・ボラティリティは原資産が動かなくても他の要因(オプションそのものの需給等)で動くことがあります。
プレミアムが100円、インプライド・ボラティリティが10%、ベガが0.01の場合、インプライド・ボラティリティが1%上昇するとプレミアムは1円上昇し、101円となります。

ベガ(ν)=オプション価格の変化額/ボラティリティの変化幅

取り敢えず、今回は4種類のリスク管理指標をご紹介しました。
オプションはいろいろな組合せによるストラテジーがありますので、次回以降でご紹介できればと思います。


11月26日の東京国際フォーラムにて開催される投資家イベント「日本SAIKOH 2011」に私たちも参加します。
会場ではX_TREADERのデモを行う予定ですので、宜しければご参加下さい。

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