日本のCX市場におけるSPAN(R)証拠金制度とは

こんにちは。たぬきです~

昨日に引き続き、CX市場についてです。

FXにしても、日経225にしても、現株でもない限り、システムトレードの対象となるような金融商品ではおよそ「証拠金制度」が採用されているのではないでしょうか?

CXも例に漏れず証拠金取引ですが、今年1月、新たに『SPAN(R)に基づく証拠金制度』が導入されたことで各社対応が分かれています。

本来の制度は、日経225先物でも取り入れられているような、ポートフォリオのリスクを元に、CMEが開発したソフトで計算し、必要な証拠金額を算出する、というものです。
例えば、同一限月の両建てや、異限月間での両建てについては、リスクが低減されているとし、前者は同枚数ならば証拠金必要なし、後者には1組でいくら、の安いセット価格が適用されます。
さらに、値動きに相関性が認められる銘柄同士の反対ポジションについても、割引が認められます。東京ガソリン/東京灯油のような製品同士や、東京トウモロコシ/関西トウモロコシのような異市場の同一商品同士が対象です。

しかし、従来の制度に慣れた方には受け入れがたかったことも事実で、売り買い1枚ずつの両建てでも2枚分徴収する仕組みを踏襲している業者も多くあります。また、同一限月完全両建てでも片側分徴収(売りと買い1枚ずつなら1枚分)といった独自ルールを策定したり、制度を複数用意し、その中から投資家に選んでもらうスタイルをとっている会社もあります。

鞘取りのような、未約定注文を大量に滞留させるタイプのストラテジーをお考えの方にとっては、必要となる証拠金額はトレードの成否を分ける切実なファクターとなりますよね。

せっかくなので、証拠金表を貼っておきます。ご参考まで。



※「商品内スプレッド割増額」とは、異限月間の売り買い1枚ずつの、2枚分の金額です。
(「割増」となっているのは、同一限月の場合0円に対し、増えるので。)

※「商品間スプレッド割引額」とは、異なる商品で値動きに相関性が認められたものについて、反対ポジションであれば割引するものです。

例:表を見ると、中京灯油のPSRが25,000円、中京ガソリンのPSRが25,000円
  中京灯油:中京ガソリンが100:122、割引率30% となっています。

 ここで、中京灯油売り1枚、中京ガソリン買い1枚、というスプレッドを組んでいたとします。
 上記比率から、ガソリン1枚分は灯油100/122枚分に相当することになります。
 よって、このスプレッドは、中京灯油売り1枚、中京灯油買い100/122枚(ガソリンの分)と捉え、
 中京灯油にして100/122組のスプレッドが成立していると看做します。
 
 中京灯油の分はそのまま、PSRが100/122枚分、30%割引になります。
 
 一方、ガソリン分は灯油にして100/122枚分をガソリンの枚数に直します。比率から、中京ガソリン1枚分
 になります。中京ガソリンのPSRから1枚分、30%を割引します。
 
 以上、中京灯油から約7,500円、中京灯油から約6,150円が割り引かれます。
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